Блог

Dec 12, 2023

IPO Arm покажет нам, насколько важна шумиха вокруг искусственного интеллекта

Элизабет Лопатто, репортер, пишущая о технологиях, деньгах и человеческом поведении. Она присоединилась к The Verge в 2014 году в качестве научного редактора. Ранее она работала репортером в Bloomberg. Если вы покупаете что-то

Элизабет Лопатто, репортер, пишущая о технологиях, деньгах и человеческом поведении. Она присоединилась к The Verge в 2014 году в качестве научного редактора. Ранее она работала репортером в Bloomberg.

Если вы покупаете что-то по ссылке Verge, Vox Media может получить комиссию. См. наше заявление об этике.

Я люблю цирк, и IPO Arm чем-то напоминает постановку PT Barnum. В качестве начальника манежа у нас выступает SoftBank, нынешний мажоритарный владелец Arm. На высоком проводе, без сети, у нас есть ИИ. Ездя на слоне, у нас есть мобиль. И, делая искажение, мы имеем отношения между США и Китаем.

Для IPO наступило медленное время, и главным положительным моментом в технологической отрасли является бум искусственного интеллекта. Позиция Arm, английской компании, занимающейся разработкой чипов, основана на ее способности выйти на рынок искусственного интеллекта. В конце концов, в своей текущей версии ИИ опирается на огромные центры обработки данных, оснащенные самыми современными чипами. Но последний корпоративный отчет вызывает некоторые другие опасения — и у меня возникает вопрос, что больше всего имеет значение для этих инвесторов. Это станет важным сигналом для других технологических компаний, находящихся на поздней стадии развития. Перевешивают ли возможности ИИ некоторые существенные недостатки, отмеченные в заявке? Насколько важен будущий потенциал?

Давайте возьмем это сверху. Arm — это бизнес в области интеллектуальной собственности, основанный на лицензиях и гонорарах; компания не поставляет кремний. Вместо этого ее интеллектуальная собственность лицензируется такими компаниями, как Apple, Qualcomm и Nvidia, которые используют чертежи Arm для разработки и производства своих чипов. Это означает, что оценка IPO означает понимание клиентов Arm.

Несмотря на то, что это имя не на слуху, продукты Arm наверняка найдутся в вашем доме и кармане — они доминируют на рынке мобильной связи. Но спрос замедляется, поскольку потребители дольше держат свои телефоны, и, согласно отчету, выручка компании упала на 1 процент до 2,68 миллиарда долларов в финансовом году, закончившемся 31 марта 2023 года. Ее чистая прибыль за квартал, закончившийся в июне — $105 млн — это меньше половины прошлогодней суммы. Это не совсем тот рост, который мы привыкли видеть при IPO.

Но стоит иметь в виду, что это за подача. Мы не имеем дело со специальной компанией по приобретению активов или SPAC, где компания может делать смелые заявления о своем будущем. Арму приходится говорить строго о том, что с ним происходит сейчас и что произошло в его прошлом. Люди, которые будут участвовать в IPO, делают ставку на будущее Arm. В документах есть некоторые намеки на это: обсуждение реструктуризации в 2022 году кажется деликатным способом сообщить инвесторам, что Arm — это другая компания, чем в прошлый раз, когда она публично торговалась в 2016 году.

Менее сдержанным, чем сам Арм, является Масаеши Сон, основатель SoftBank. SoftBank купил 25 процентов акций Arm на прошлой неделе у поддерживаемого Саудовской Аравией Vision Fund, который оценил Arm в 64 миллиарда долларов. По данным Financial Times, это примерно вдвое больше, чем Vision Fund заплатил за него в 2017 году. Это дает инвесторам Vision Fund хорошую прибыль, в которой он отчаянно нуждается.

В прошлом году Vision Fund потерял 30 миллиардов долларов — смешную сумму. Некоторые из ее плохих ставок, как известно, плохи: WeWork, которая, возможно, просуществует недолго, и FTX, компания, которая потерпела столь впечатляющий провал, что эксперт Enron сказал, что она хуже, чем Enron.

Сам SoftBank действительно получил инвестиционную прибыль в размере $1 млрд за квартал, закончившийся в июне, который стал первым за полтора года, так что, возможно, дела идут на поправку. Но компания все равно сообщила о чистом убытке около $3 млрд.

Мы можем рассматривать сделку Vision Fund двумя способами: во-первых, как способ обеспечить инвесторам Vision Fund доход, и, во-вторых, как способ приблизительной оценки Arm. Определение оценки — это скорее искусство, чем наука, но внутренние транзакции — например, между SoftBank и связанным с ним фондом — не обязательно так же надежны, как внешние транзакции, при определении стоимости компании.